في الوقت الذي تعكف فيه المملكة العربية السعودية على تنفيذ خطة استثمارية كبيرة بمليارات الدولارات لتقليل اعتمادها على عائدات النفط، يشار إلى اهتمام واسع من مستثمرين عالميين، بالإضافة إلى مديري صناديق يحرصون على الحصول على موطئ قدم مبكر في قصة نمو الأسواق الناشئة الكبيرة التالية.
المملكة التي انضمت إلى مؤشر “MSCI” للأسواق الناشئة في عام 2019، لم تجتذب تاريخيا سوى القليل جدا من مليارات الدولارات التي يخصصها مستثمرو الأسهم لأسواق الأسهم العالمية، فقد شعر مديرو الصناديق بالإحباط بسبب نقص السيولة في مؤشر “تداول” لجميع الأسهم، والذي يحد من الملكية الكاملة للأجانب، وبسبب اعتماد البلاد المفرط على الوقود الأحفوري.
محفزات الاهتمام بالمملكة
وحاليًا، مع خروج روسيا من مؤشر الأسواق الناشئة، وتراجع جاذبية الصين على خلفية التباطؤ الاقتصادي، بدأ بعض المستثمرين ينظرون إلى السعودية في ضوء الإصلاحات المصممة لتشجيع المزيد من الاستثمار الأجنبي والمبالغ الهائلة.
ساعد الاهتمام المتزايد مؤشر “تداول” على الارتفاع بأكثر من 11% هذا العام، أي أكثر من ضعف عائد مؤشر “MSCI”.
السعودية وكأنها الصين
فيرجوس أرجيل، الذي ساعد في إطلاق صندوق أسواق ناشئة جديد لمجموعة “EFG New Capital” قبل عامين، والذي خصص 8% لمؤشر الأسهم السعودية، قال: “تشعر السعودية الآن وكأنها الصين في القرن الحادي والعشرين”.
أضاف: “السعودية لا تزال ممثلة تمثيلا قليلا للغاية في محافظ المستثمرين، حتى بعد اجتذاب مؤشر “تداول” صافي تدفقات أجنبية وافدة بأكثر من 3 مليارات دولار هذا العام، وهي جزء بسيط من 24 مليار دولار تدفقت عندما انضمت المملكة إلى مؤشر “MSCI” قبل أربع سنوات، لكن المحللين يقولون إن الحجم سينمو مع بدء الإصلاحات”.
بورصة السعودية
“البورصة السعودية هي الأكبر والأكثر سيولة في الشرق الأوسط، وهي موطن لأكبر منتج للنفط في العالم – أرامكو السعودية – بعد أن جمعت ما يقرب من 30 مليار دولار في بيع أسهم 2019”.. يقول أرجيل.
على مدى السنوات القليلة الماضية، أضافت البورصة السعودية – التي تهيمن عليها تقليديًا البنوك وشركات البتروكيماويات – شركات كبيرة للرعاية الصحية والتجزئة والطاقة.
يتم تداول أسهم “تداول” بمعدل سعر إلى أرباح آجل لمدة 12 شهرًا يبلغ 17.5 مرة، ما يمنحها علاوة تزيد عن 50% على مؤشر “MSCI” للأسواق الناشئة.
ارتفع وزن السعودية في مؤشر “MSCI” للأسواق الناشئة إلى ما يقرب من 4.1%، من نحو 1.5% عندما تم تضمينه في الأصل في المعيار مع نمو الفائدة الأجنبية وتشجع السعودية المزيد من الشركات على طرح أسهمها للاكتتاب العام، وجمعت الشركات السعودية 11.5 مليار دولار من القوائم منذ بداية عام 2022 في وقت تباطأت فيه العروض العامة الأولية في أماكن أخرى.
“يمكن للمستثمرين السلبيين تقديم تدفقات داخلية بقيمة 7.3 مليار دولار إذا رفعت المملكة العربية السعودية مستوى الحد الأقصى المسموح به للملكية الأجنبية إلى 100% من أقل بقليل من النصف حاليًا لمعظم الأسهم، وفقًا لإيليا الشار، المحلل المساعد في أرقام كابيتال”.
قال إن ذلك قد يؤدي أيضًا إلى “زيادة كبيرة” في ثقلها على مؤشرات الأسواق الناشئة.
يعكس الاهتمام المتزايد بالسعودية تراجع المشاركة الأجنبية في السوق الصينية، بينما برزت الهند كمستفيد رئيسي من هذا التحول، فإن غياب روسيا عن المؤشر يعني أن المستثمرين ليس لديهم العديد من البدائل الأخرى، يتابع أرجيل.
سيصبح الاختيار أكثر محدودية إذا تمت ترقية كوريا الجنوبية إلى مؤشرات السوق المتقدمة، وهو ما قد يحدث في وقت ما من العام المقبل، يرى أرجيل.
هاريش رامان، رئيس “ECM” في آسيا لدى سيتي جروب، يقول: “نرى أن المستثمرين المؤسسيين الآسيويين يبدون اهتمامًا أكبر برؤية ولقاء شركات من الشرق الأوسط، لأنه باعتبارك صندوقًا للأسواق الناشئة، عليك أن تنظر إلى تنويع استثماراتك كما أن أمريكا اللاتينية أقل إثارة للاهتمام نسبيًا للمستثمرين الآسيويين لكنهم يفكرون بجدية في الشرق الأوسط”.
مخاطر سياسية
ليس من السهل دائمًا صنع طريق داخلي، فلا يزال السوق موجهًا نحو السكان المحليين والعديد من الاكتتابات العامة الأولية لهذا العام، بما في ذلك إدراج مجموعة “MBC” بقيمة 222 مليون دولار وشركة “ADES Holding Co”.
دومينيك بوكور إنجرام، مدير الصندوق في فييرا كابيتال، قال: “الذي ساعده موقفه الصعودي من السعودية في التفوق على 99% من أقرانه هذا العام، أن عددًا من الأسهم التي لديها طرح عام أولي لم يتم بيعها على الإطلاق للمستثمرين الأجانب، وهناك ثلاثة أو أربعة اكتتابات أولية شاركنا فيها في السعودية حيث كنا المستثمر الأجنبي الوحيد”.
هناك 147 صندوقًا للأسواق الناشئة لديها أكثر من 127 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة والتي لم تستثمر أبدًا في المملكة العربية السعودية، وفقًا لأبحاث Copley Funds.
لكن في إشارة إلى أن مديري المحفظة يتابعون الرحلات البحثية بتخصيصات أعلى، تضاعفت أجزاء صناديق “EM” النشطة التي تستثمر في المملكة منذ بداية العام، كما أظهر البحث.
قام دانيال ديفرانشيسكو، مدير محفظة ومحلل في “BNP Paribas Asset Management” ومقره الولايات المتحدة، بزيارة الرياض مؤخرًا للقاء بعض الشركات السعودية المدرجة ويفكر الآن في زيادة استثماراته.
وقال ديفرانشيسكو “نعاني حاليا من نقص الوزن لكننا نواصل تحديد فرص نشر رأس المال، وإن زيارة البلاد للقاء مديري الأعمال المحليين ومشاهدة التحول الاجتماعي والاقتصادي الجاري جعلتنا أكثر إيجابية بشأن العائد المحتمل للأسهم السعودية.”
لمتابعة أخر الأخبار والتحليلات من إيكونومي بلس عبر واتس اب اضغط هنا
