قدرت بحوث الأهلي فاروس أن شركة “بنيان” تتداول حاليا عند ما يقارب نصف صافي قيمة أصولها.
استندت الأهلي فاروس إلى إعلان تباطؤ وتيرة التضخم السنوي في المدن في مصر إلى 13.9% في يوليو ما عزز توقعات المركز البحثي بخفض سعر الفائدة في أغسطس بنسبة 2%، هذا إلى جانب إعلان بنيان أن القيمة السوقية لأصولها تُقدر بقيمة 17.4 مليار جنيه وفقًا لتقييم مستقل بنهاية يونيو 2025.
17.4 مليار جنيه قيمة أصول “بنيان” في النصف الأول من 2025
بناءً على إجمالي قيمة الأصول المقدرة، تبلغ القيمة العادلة لحقوق المساهمين – أو قيمة صافي الأصول – 15.4 مليار جنيه، فيما تبلغ الديون الحالية المتعلقة بالأصول السبعة القديمة المُستحوذ عليها من قبل “بنيان” حتى عام 2022 ما يقارب المليار جنيه، بينما تُضيف القيمة الحالية للالتزامات المستحقة لمالكي الأصول الثلاثة من الفئة الأولى المُستحوذ عليها بعد عام 2022 مليار جنيه آخر.
بناء على ذلك، وعند متوسط سعر السوق الحالي البالغ 7.4 مليار جنيه، تُتداول بنيان حاليًا عند ما يقارب نصف صافي قيمة أصولها، وفق الأهلي فاروس.
التأثر بأسعار الفائدة
أشارت “الأهلى فاروس” إلى أنه من الركائز الأساسية في قصة بنيان تأثرها المباشر بأسعار الفائدة. ففي عام 2024، خفّضت مصروفات الفائدة ما يقرب من ثلثي الأرباح قبل الفوائد والضرائب.
وتصف شركة البحوث نموذج أعمال بنيان بالـCarry Trade، فعندما كانت الفائدة الحقيقية منخفضة قبل عام 2022، انخفضت تكلفة ربحية الاستثمار بشكل ملحوظ من خلال الاستحواذ على عقارات مدرة للدخل، لكن بعد عام 2022، أدى الاستحواذ على 3 عقارات فاخرة في عامي 2023 و2024، إلى جانب ارتفاع غير مسبوق في أسعار الفائدة، إلى زيادة صافي تكلفة ربحية الاستثمار بشكل ملحوظ.
وفي ظل تراجع معدلات التضخم واتجاه البنك المركزي لتبني التيسير النقدي، ستشهد بنيان تعافيًا تدريجيا في معدل التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية.
وترى “الأهلي فاورس” أن إدارة بنيان ستُعظّم استفادة المساهمين إذا أعلنت عن استراتيجية التخارج من “ووك أوف كايرو” وسرعت من وتيرة هذا التخارج.
لمتابعة أخر الأخبار والتحليلات من إيكونومي بلس عبر واتس اب اضغط هنا
