ملفات

هل‭ ‬يقود‭ ‬كورونا‭ ‬إلى‭ ‬أزمة‭ ‬مالية‭ ‬على‭ ‬غرار‭ ‬انهيار ‬2008؟

الاقتصاد العالمي

الأزمات‭ ‬لا‭ ‬تحدث‭ ‬دائماً‭ ‬بنفس‭ ‬طريقة‭ ‬انهيار‭ ‬‮«‬ليمان‭ ‬براذرز‮»‬‭.. ‬فالضغط‭ ‬المالى‭ ‬يظهر‭ ‬أحياناً‭ ‬بطريقة‭ ‬أكثر‭ ‬خداعاً

ما‭ ‬هى‭ ‬احتمالية‭ ‬حدوث‭ ‬أزمة‭ ‬مالية‭ ‬جديدة؟

طرحت‭ ‬مؤسسة‭ ‬‮«‬أكسفورد‭ ‬إيكونوميكس‮»‬‭ ‬البحثية‭ ‬هذا‭ ‬التساؤل‭ ‬على‭ ‬162‭ ‬مؤسسة‭ ‬عالمية،‭ ‬ووصل‭ ‬متوسط‭ ‬توقعاتها‭ ‬إلى‭ %‬20‭ ‬خلال‭ ‬العامين‭ ‬المقبلين،‭ ‬أى‭ ‬ما‭ ‬يعادل‭ ‬ضعف‭ ‬الخطر‭ ‬المتوقع‭ ‬لموجة‭ ‬عالمية‭ ‬ثانية‭ ‬من‭ ‬جائحة‭ ‬‮«‬كوفيد‭-‬19‮»‬،‭ ‬فضلاً‭ ‬عن‭ ‬احتمالية‭ ‬ظهور‭ ‬لقاح‭ ‬فعال‭ ‬مبكراً‭.‬

وذكرت‭ ‬المحررة‭ ‬فى‭ ‬صحيفة‭ ‬‮«‬فاينانشيال‭ ‬تايمز‮»‬‭ ‬البريطانية،‭ ‬جيليان‭ ‬تيت،‭ ‬فى‭ ‬مقال‭ ‬لها‭ ‬أن‭ ‬هذه‭ ‬المخاوف‭ ‬لها‭ ‬بالفعل‭ ‬عواقب‭ ‬ملموسة‭.‬

فقد‭ ‬أدت‭ ‬إلى‭ ‬انخفاض‭ ‬معنويات‭ ‬الأعمال‭ ‬التجارية‭ ‬فى‭ ‬الاستطلاع‭ ‬الذى‭ ‬أجرته‭ ‬‮«‬أكسفورد‭ ‬إيكونوميكس‮»‬‭ ‬هذا‭ ‬الشهر‭ ‬بشكل‭ ‬أكثر‭ ‬من‭ ‬البيانات‭ ‬الدقيقة‭ ‬المبررة‭.‬

وقال‭ ‬الخبير‭ ‬الاقتصادى‭ ‬البارز‭ ‬فى‭ ‬قيادة‭ ‬استطلاع‭ ‬‮«‬أكسفورد‭ ‬إيكونوميكس‮»‬،‭ ‬جيمى‭ ‬تومسون‭: ‬‮«‬يشير‭ ‬تحليلنا‭ ‬إلى‭ ‬أن‭ ‬المخاوف‭ ‬المتعلقة‭ ‬بالأزمة‭ ‬المالية‭ ‬تستحوذ‭ ‬على‭ ‬مستوى‭ ‬كبير‭ ‬من‭ ‬الكآبة‮»‬‭.‬

ويجب‭ ‬أن‭ ‬تثير‭ ‬تلك‭ ‬المخاوف‭ ‬قلق‭ ‬المستثمرين،‭ ‬رغم‭ ‬عدم‭ ‬احتمالية‭ ‬اندلاع‭ ‬أزمة‭ ‬مالية‭ ‬فى‭ ‬الوقت‭ ‬الراهن،‭ ‬على‭ ‬الأقل‭ ‬ليس‭ ‬بنفس‭ ‬النمط‭ ‬الذى‭ ‬احتل‭ ‬عناوين‭ ‬الأخبار‭ ‬الرئيسية‭ ‬لعام‭ ‬2008،‭ ‬وثمة‭ ‬عاملان‭ ‬على‭ ‬الأقل‭ ‬يخففان‭ ‬من‭ ‬هذا‭ ‬الخطر‭.‬

العامل‭ ‬الأول‭ ‬يتمثل‭ ‬فى‭ ‬إيضاح‭ ‬‮«‬الاحتياطى‭ ‬الفيدرالى‮»‬‭ ‬والبنوك‭ ‬المركزية‭ ‬الأخرى‭ ‬إمكانية‭ ‬فعل‭ ‬كل‭ ‬ما‭ ‬يتطلبه‭ ‬الأمر‭- ‬على‭ ‬حد‭ ‬تعبير‭ ‬رئيس‭ ‬البنك‭ ‬المركزى‭ ‬الأوروبى‭ ‬السابق‭ ‬ماريو‭ ‬دراجى‭ ‬فى‭ ‬عام‭ ‬2012‭- ‬للحفاظ‭ ‬على‭ ‬أداء‭ ‬الأسواق‭ ‬خلال‭ ‬فترة‭ ‬تفشى‭ ‬الوباء،‭ ‬فكل‭ ‬ما‭ ‬حدث‭ ‬فى‭ ‬مارس‭ ‬الماضى‭ ‬كان‭ ‬مثالاً‭ ‬على‭ ‬ذلك،‭ ‬إذ‭ ‬لجأ‭ ‬‮«‬الفيدرالى‮»‬‭ ‬لضخ‭ ‬السيولة‭ ‬بشكل‭ ‬غير‭ ‬عادى‭ ‬عند‭ ‬تجمد‭ ‬سوق‭ ‬سندات‭ ‬الخزانة‭ ‬الأمريكية‭.‬

أما‭ ‬العامل‭ ‬الثانى‭ ‬فيدور‭ ‬حول،‭ ‬أن‭ ‬البنوك‭ ‬ليست‭ ‬مصدر‭ ‬الصدمة‭ ‬الاقتصادية‭ ‬هذا‭ ‬العام،‭ ‬ويعتبر‭ ‬وضعها‭ ‬المالى‭ ‬أفضل‭ ‬بكثير‭ ‬فى‭ ‬الولايات‭ ‬المتحدة‭ ‬ومعظم‭ ‬أوروبا،‭ ‬مقارنة‭ ‬بما‭ ‬كانت‭ ‬عليه‭ ‬عام‭ ‬2008‭.‬

وفى‭ ‬هذا‭ ‬الصدد،‭ ‬أوضح‭ ‬راندال‭ ‬كوارلز،‭ ‬وهو‭ ‬مسئول‭ ‬كبير‭ ‬فى‭ ‬الاحتياطى‭ ‬الفيدرالى،‭ ‬أن‭ ‬البنوك‭ ‬الأمريكية‭ ‬الكبيرة‭ ‬دخلت‭ ‬الأزمة‭ ‬الأخيرة‭ ‬وهى‭ ‬فى‭ ‬وضع‭ ‬قوى‭. ‬كما‭ ‬أن‭ ‬الفيدرالى‭ ‬اتخذ‭ ‬عددا‭ ‬من‭ ‬الخطوات‭ ‬المهمة‭ ‬للمساعدة‭ ‬فى‭ ‬تعزيز‭ ‬مرونة‭ ‬البنوك،‭ ‬أو‭ ‬كما‭ ‬قالت‭ ‬مجموعة‭ ‬البيانات‭ ‬المالية‭ ‬‮«‬مورنينج‭ ‬ستار‮»‬،‭ ‬إن‭ ‬مخاطر‭ ‬الإفلاس‭ ‬والأزمة‭ ‬الرأسمالية‭ ‬بالنسبة‭ ‬للنظام‭ ‬المالى‭ ‬الأمريكى‭ ‬بدت‭ ‬أقل‭ ‬بكثير‭ ‬هذه‭ ‬المرة‭.‬

ومع‭ ‬ذلك،‭ ‬ثمة‭ ‬مشكلة‭.. ‬فالأزمات‭ ‬المالية‭ ‬لا‭ ‬تحدث‭ ‬دائما‭ ‬بنفس‭ ‬الطريقة‭ ‬التى‭ ‬حدثت‭ ‬بها‭ ‬أثناء‭ ‬انهيار‭ ‬بنك‭ ‬‮«‬ليمان‭ ‬براذرز‮»‬،‭ ‬أحياناً‭ ‬ما‭ ‬يظهر‭ ‬الضغط‭ ‬المالى‭ ‬بطريقة‭ ‬أكثر‭ ‬خداعاً‭.‬

وربما‭ ‬يثار‭ ‬جدال‭ ‬حول‭ ‬ما‭ ‬إذا‭ ‬كان‭ ‬هذا‭ ‬السيناريو‭ ‬يستحق‭ ‬وصف‭ ‬الأزمة،‭ ‬لكن‭ ‬النقطة‭ ‬الأساسية‭ ‬تدور‭ ‬حول‭ ‬أن‭ ‬الضغوطات‭ ‬المزمنة‭ ‬يمكن‭ ‬أن‭ ‬تكون‭ ‬منهكة‭ ‬للغاية‭ ‬من‭ ‬الناحية‭ ‬الاقتصادية،‭ ‬كما‭ ‬يعلم‭ ‬المشاركون‭ ‬فى‭ ‬استطلاع‭ ‬‮«‬أكسفورد‭ ‬إيكونوميكس‮»‬‭ ‬بالتأكيد‭.‬

وذكرت‭ ‬كارمن‭ ‬راينهارت،‭ ‬كبيرة‭ ‬خبراء‭ ‬الاقتصاد‭ ‬فى‭ ‬البنك‭ ‬الدولى،‭ ‬أن‭ ‬أحد‭ ‬المشكلات‭ ‬التى‭ ‬تواجه‭ ‬التمويل‭ ‬تدور‭ ‬حول‭ ‬الارتفاع‭ ‬الشديد‭ ‬لمقدار‭ ‬الديون‭ ‬فى‭ ‬العديد‭ ‬من‭ ‬المؤسسات‭ ‬حتى‭ ‬قبل‭ ‬‮«‬كوفيد‭-‬19‮»‬‭.‬

وتحدثت‭ ‬راينهارت،‭ ‬خلال‭ ‬ندوة‭ ‬عبر‭ ‬شبكات‭ ‬الإنترنت‭ ‬قائلة‭: ‬‮«‬إذا‭ ‬نظرت‭ ‬إلى‭ ‬نقاط‭ ‬الضعف‭ ‬فى‭ ‬القطاع‭ ‬المالى،‭ ‬فمن‭ ‬الصعب‭ ‬ألا‭ ‬يكون‭ ‬الأمر‭ ‬قاتماً‭ ‬للغاية‭ ‬على‭ ‬المدى‭ ‬الطويل‮»‬‭.‬

بالإضافة‭ ‬إلى‭ ‬ذلك،‭ ‬لايزال‭ ‬من‭ ‬المستحيل‭ ‬حساب‭ ‬حجم‭ ‬الخسائر‭ ‬الائتمانية‭ ‬المحتملة‭ ‬الناتجة‭ ‬عن‭ ‬تفشى‭ ‬‮«‬كوفيد‭-‬19‮»‬،‭ ‬فى‭ ‬حين‭ ‬يستمر‭ ‬الوباء‭ ‬فى‭ ‬الانتشار،‭ ‬خصوصاً‭ ‬أن‭ ‬سياسة‭ ‬تحمل‭ ‬الائتمان‭ ‬واسعة‭ ‬النطاق‭ ‬تخفى‭ ‬الكثير‭ ‬من‭ ‬الضرر‭.‬

ويتوقع‭ ‬كبير‭ ‬الاقتصاديين‭ ‬فى‭ ‬بنك‭ ‬التسويات‭ ‬الدولية،‭ ‬هيون‭ ‬سونج‭ ‬شين،‭ ‬ألا‭ ‬تظل‭ ‬البنوك‭ ‬بمنأى‭ ‬عن‭ ‬الضرر،‭ ‬رغم‭ ‬أنها‭ ‬لم‭ ‬تكن‭ ‬أصل‭ ‬الأزمة،‭ ‬مشيراً‭ ‬إلى‭ ‬أن‭ ‬مرحلة‭ ‬السيولة‭ ‬الفورية‭ ‬للأزمة‭ ‬تفسح‭ ‬المجال‭ ‬الآن‭ ‬أمام‭ ‬مرحلة‭ ‬الملاءة‭ ‬المالية،‭ ‬كما‭ ‬أن‭ ‬البنوك‭ ‬ستتحمل‭ ‬بلا‭ ‬شك‭ ‬العبء‭ ‬الأكبر‭.‬

يذكر‭ ‬أن‭ ‬البنوك‭ ‬الأمريكية‭ ‬الكبرى‭ ‬رفعت‭ ‬احتياطياتها‭ ‬للتعامل‭ ‬مع‭ ‬هذا‭ ‬الأمر،‭ ‬لكن‭ ‬راينهارت،‭ ‬الاقتصادية‭ ‬فى‭ ‬البنك‭ ‬الدولى،‭ ‬تخشى‭ ‬أن‭ ‬تكون‭ ‬تلك‭ ‬البنوك‭ ‬المتواجدة‭ ‬فى‭ ‬دول‭ ‬مثل‭ ‬الهند‭ ‬وإيطاليا‭ ‬أقل‭ ‬استعداداً،‭ ‬كما‭ ‬أن‭ ‬أسعار‭ ‬الفائدة‭ ‬المنخفضة‭ ‬للغاية‭ ‬تؤدى‭ ‬إلى‭ ‬تراجع‭ ‬ربحية‭ ‬البنوك‭.‬

وثمة‭ ‬مشكلة‭ ‬أخرى‭ ‬وهى‭ ‬صعوبة‭ ‬تحديد‭ ‬نموذج‭ ‬للمخاطر‭ ‬المستقبلية،‭ ‬نظراً‭ ‬لعدم‭ ‬وجود‭ ‬سابقة‭ ‬تاريخية،‭ ‬عادة‭ ‬ما‭ ‬تحدث‭ ‬الأزمات‭ ‬بسبب‭ ‬دورات‭ ‬الازدهار‭ ‬والكساد،‭ ‬والمستثمرون‭ ‬يدركون‭ ‬جيداً‭ ‬كيف‭ ‬يبدو‭ ‬ذلك،‭ ‬لكن‭ ‬الأمر‭ ‬هذه‭ ‬المرة‭ ‬مختلف،‭ ‬إذ‭ ‬يمكن‭ ‬أن‭ ‬تندلع‭ ‬مفاجآت‭ ‬سيئة‭ ‬بكل‭ ‬سهولة‭ ‬فى‭ ‬ظل‭ ‬تدفق‭ ‬المزيد‭ ‬من‭ ‬الأنشطة‭ ‬المالية‭ ‬عبر‭ ‬القطاع‭ ‬غير‭ ‬المصرفى‭ ‬وأسواق‭ ‬رأس‭ ‬المال‭.‬

وكان‭ ‬الدافع‭ ‬وراء‭ ‬تجميد‭ ‬سندات‭ ‬الخزانة‭ ‬فى‭ ‬مارس،‭ ‬على‭ ‬سبيل‭ ‬المثال،‭ ‬يكمن‭ ‬فى‭ ‬صناديق‭ ‬التحوط،‭ ‬وهو‭ ‬قطاع‭ ‬يعرفه‭ ‬المنظمون‭ ‬بشكل‭ ‬أقل‭ ‬من‭ ‬البنوك،‭ ‬حيث‭ ‬يمكن‭ ‬أن‭ ‬تظهر‭ ‬المزيد‭ ‬من‭ ‬الصدمات‭ ‬إذا‭ ‬ارتفعت‭ ‬أسعار‭ ‬الفائدة‭. ‬

وكما‭ ‬قال‭ ‬‮«‬دويتشه‭ ‬بنك‮»‬‭ ‬للعملاء‭ ‬هذا‭ ‬الأسبوع‭: ‬‮«‬نعتقد‭ ‬إمكانية‭ ‬ارتفاع‭ ‬مخاطر‭ ‬حدوث‭ ‬اضطرابات‭ ‬مالية‭ ‬فى‭ ‬المستقبل،‭ ‬نتيجة‭ ‬المبالغة‭ ‬المتزايدة‭ ‬فى‭ ‬تقييم‭ ‬الأصول‭ ‬وتفاقم‭ ‬مستويات‭ ‬الديون‮»‬‭.‬

وبالطبع،‭ ‬ربما‭ ‬لا‭ ‬يستحق‭ ‬مثل‭ ‬هذا‭ ‬الاضطراب‭ ‬تصدر‭ ‬عناوين‭ ‬الصحف،‭ ‬لكن‭ ‬يجب‭ ‬على‭ ‬المستثمرين‭ ‬تذكر‭ ‬أنه‭ ‬حال‭ ‬اتخاذ‭ ‬المقرضين‭ ‬ردود‭ ‬فعل‭ ‬على‭ ‬الارتفاع‭ ‬الخفى‭ ‬فى‭ ‬حالات‭ ‬التعثر‭ ‬فى‭ ‬السداد،‭ ‬والأهم‭ ‬من‭ ‬ذلك‭ ‬الخوف‭ ‬من‭ ‬الضغوط‭ ‬المستقبلية،‭ ‬فربما‭ ‬يؤدى‭ ‬ذلك‭ ‬إلى‭ ‬تشديد‭ ‬شروط‭ ‬الائتمان‭ ‬رغم‭ ‬سياسات‭ ‬البنوك‭ ‬المركزية‭.‬

ولاحظ‭ ‬الاقتصادى‭ ‬فى‭ ‬بنك‭ ‬التسويات‭ ‬الدولية،‭ ‬هيون‭ ‬سونج‭ ‬شين،‭ ‬أن‭ ‬الدراسات‭ ‬الاستقصائية‭ ‬تظهر‭ ‬بالفعل‭ ‬تشديداً‭ ‬كبيراً‭ ‬فى‭ ‬معايير‭ ‬الإقراض،‭ ‬أو‭ ‬كما‭ ‬لاحظت‭ ‬راينهارت،‭ ‬من‭ ‬البنك‭ ‬الدولى‭.‬

ولا‭ ‬عجب‭ ‬فى‭ ‬أن‭ ‬‮«‬أكسفورد‭ ‬إيكونوميكس‮»‬‭ ‬وجدت‭ ‬أن‭ ‬المخاوف‭ ‬المتعلقة‭ ‬بالتمويل‭ ‬كانت‭ ‬تؤثر‭ ‬على‭ ‬الثقة،‭ ‬أو‭ ‬أن‭ ‬فرصة‭ ‬الانتعاش‭ ‬الاقتصادى‭ ‬على‭ ‬شكل‭ ‬حرف‭ ‬‮«‬V‮»‬‭ ‬تبدو‭ ‬منخفضة‭ ‬بشكل‭ ‬متزايد‭.‬

الأكثر مشاهدة

العجلان: خسائر تركيا من المقاطعة السعودية لن تقل عن 20 مليار دولار

قال رجل الأعمال السعودي، ورئيس مجلس إدارة الغرف التجارية السعودية،...

سهم “بن داود” يرتفع 10% بأول تداولاته بالبورصة السعودية

استقبلت البورصة السعودية اليوم، أسهم "بن داود القابضة"، لتكون أحدث...

منطقة إعلانية