كتب: محمود أحمد

قفزت عوائد أذون الخزانة بالجنيه المصري بمختلف آجالها خلال شهر يوليو الماضي، لتسجل أعلى مستوياتها منذ مطلع عام 2026، تحت ضغط مباشر من تصاعد الضغوط والتوترات الجيوسياسية والعسكرية بالمنطقة.

ودفعت حالة عدم اليقين والمخاوف الإقليمية البنوك والمؤسسات المالية للمطالبة بـ”تكلفة مخاطر” أعلى، مما أحدث ضغوطًا تصاعدية على مستويات التسعير لتغطية طلبات الشراء، والتحوط ضد الضغوط التضخمية ومخاطر أسعار الطاقة.

يكشف حصر أجرته “إيكونومي بلس” لبيانات أذون الخزانة الصادرة عن البنك المركزي عن تغير في مسار الفائدة خلال يوليو؛ حيث كسرت العوائد اتجاه التهدئة الذي شهدته خلال شهري أبريل ومايو الماضيين، لتصل العوائد المرجحة إلى أعلى مستوياتها المسجلة منذ بداية العام الجاري عند 25.937% في أجل 273 يومًا.

أجل 9 أشهر يسجل أعلى عائد مرجح بين الآجال بنسبة 25.937%

سجلت أذون الخزانة أجل 273 يومًا الزيادة الأكبر بين مختلف الآجال خلال يوليو الجاري، حيث ارتفع متوسط العائد المرجح من 25.162% في مزاد 7 يوليو إلى 25.467% في 14 يوليو، ثم إلى 25.818% في مزاد 21 يوليو، وصولًا إلى 25.937% بختام مزاد 28 يوليو، وهو أعلى متوسط عائد مرجح يُسجل بين جميع الآجال هذا العام، مع وصول أعلى العوائد المطلوبة من المستثمرين إلى 26.001%.

وخلال مزاد 28 يوليو، بلغت العروض المقدمة 129.32 مليار جنيه، وافقت وزارة المالية على قبول 87.97 مليار جنيه منها.

العائد على أذون 364 يومًا يرتفع من 22.77% في فبراير إلى 25.00% في يوليو

سجلت أذون الخزانة أجل 364 يومًا صعودًا في متوسط العائد المرجح خلال يوليو، ليصل إلى 25.003% بختام مزاد 28 يوليو، مقارنة بـ24.716% في بداية الشهر، لتخترق بذلك حاجز الـ25%، وتتجاوز المستويات المسجلة في أول مزاد بالعام خلال يناير عند 24.492%، بعد أن كانت قد سجلت أدنى مستوياتها العام الحالي في فبراير عند 22.777%.

وشهد مزاد 28 يوليو تقديم البنوك عروضًا بلغت 101.30 مليار جنيه، مقابل طلب حكومي بقيمة 70 مليار جنيه، قبلت منها وزارة المالية 44.54 مليار جنيه.

ارتفاع العوائد على الآجال القصيرة والمتوسطة خلال يوليو

ارتفع العائد المرجح لأجل 182 يومًا من 24.933% في مزاد 7 يوليو إلى 25.199% في 14 يوليو، وإلى 25.457% في مزاد 21 يوليو، وصولًا إلى 25.739% بنهاية مزاد 28 يوليو.

كما سجل العائد على أجل 91 يومًا زيادات متدرجة من 24.23% في 7 يوليو إلى 24.402% في 14 يوليو، وإلى 24.731% في 21 يوليو، ليستقر عند 24.733% في مزاد 28 يوليو.

ارتفاع كلفة المخاطر يرفع عوائد أذون الخزانة

قال هيثم فهمي، رئيس قطاع البحوث السابق بشركة برايم لتداول الأوراق المالية، إن الصعود الأخير في عوائد أدوات الدين الحكومية يعود إلى تصاعد المخاطر الجيوسياسية في المنطقة.

وأوضح فهمي، في تصريحات لـ”إيكونومي بلس”، أن ارتفاع العائد المرجح يترجم آليات تسعير المخاطر من جانب المؤسسات والبنوك، التي اتجهت للمطالبة بعلاوة مخاطر أعلى لتغطية طلبات الشراء، كإجراء احترازي مواكب لحالة عدم اليقين والمخاوف التضخمية.

وأضاف أن اضطراب التغطية ومطالبات الفائدة المرتفعة يعكسان، بشكل مباشر، القفزة في تكلفة التأمين على الديون السيادية ومبادلة مخاطر الائتمان، مما يفرض ضغوطًا على متوسط العائد المرجح المعتمد في المزادات.

التوترات الإقليمية وراء قفزة عوائد أذون الخزانة

من جانبه، قال محمد حسن، العضو المنتدب بشركة ألفا لإدارة الاستثمارات المالية، إن الصعود الأخير في عوائد أذون الخزانة بالجنيه المصري يرجع، بشكل رئيسي، إلى تداعيات غير مباشرة للتوترات الجيوسياسية والاضطرابات الإقليمية في المنطقة، التي دفعت بعض المستثمرين الأجانب نحو تخفيف مراكزهم المالية.

وتابع: “مبيعات الأجانب والمخاوف المخيمة على المنطقة أحدثت ضغوطًا تصاعدية على أسعار الفائدة المطلوبة في العطاءات الأخيرة، وهو ما انعكس، بالتوازي، على تحركات سعر الصرف خلال الفترة الماضية”.

تثبيت الفائدة الأمريكية يتيح فرصة لرفع عوائد الأذون وجذب تدفقات “تجارة الفائدة”

قالت سهر الدماطي، نائب رئيس مجلس إدارة بنك مصر الأسبق، إن تثبيت مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لأسعار الفائدة يتيح فرصة مناسبة لجذب التدفقات الاستثمارية نحو أذون الخزانة، مستفيدة من آليات تجارة الفائدة.

وأوضحت أن صناديق الاستثمار في أوراق الدين تتجه للاقتراض من أسواق ذات مستويات فائدة منخفضة للغاية، مثل اليابان، للتحول بها نحو الأسواق الناشئة بحثًا عن عوائد أعلى، مشيرة إلى أن مصر نجحت خلال العام الماضي في استقطاب نحو 40 مليار دولار كاستثمارات في أذون الخزانة.

وأضافت أن الفترة الحالية تمثل فرصة لرفع العوائد وتوفير مستويات جاذبة لتشجيع الاستثمارات في أذون الخزانة، قبل أي اتجاه مستقبلي للفيدرالي الأمريكي لرفع الفائدة قبيل نهاية العام، مؤكدة أن تقييم مخاطر الدولة لا يزال في مستويات معقولة، رغم الضغوط والاضطرابات الجيوسياسية الراهنة.

لمتابعة أخر الأخبار والتحليلات من إيكونومي بلس عبر واتس اب اضغط هنا